Les titres en défaut du souverain et de la compagnie pétrolière nationale PDVSA ont déjà plus que doublé, atteignant ces derniers mois entre 23 et 33 cents par dollar, alors que le président des États-Unis, Donald Trump, augmentait la pression sur Maduro. Bien qu’elle soit encore lointaine, la perspective d’une éventuelle restructuration de la dette – une étape clé pour attirer de nouveaux financements – pourrait générer de nouveaux gains, poussant les prix dits de reprise à 50-60 cents, ont déclaré les investisseurs.
« Le Venezuela continue de faire face à de sévères restrictions de liquiditéet tout processus de restructuration éventuel serait probablement long et complexe« , dit Alberto Rojasstratège senior des marchés émergents chez UBS. « Pour l’instant, cependant, le marché semble moins axé sur les fondamentaux à long terme que sur la réévaluation de l’optionnalité politique, un scénario que de nombreux investisseurs considéraient jusqu’à récemment comme très lointain.».
Ces perspectives marquent un revirement spectaculaire pour les obligations, qui, il y a un peu plus de deux ans, se négociaient avec une forte décote. Les obligations en dollars du pays ont augmenté entre 7 et 9 cents par dollar lundi sur différentes échéances dans le cadre d’échanges à faible volume à Londres, selon les traders. Les actions de la compagnie pétrolière publique PDVSA ont également augmenté, ont-ils déclaré, sous couvert d’anonymat, en raison de la politique de l’entreprise.
« L’objectif immédiat était Le départ de Maduro. Objectif atteint« , dit Robert Koenigsbergerfondateur et directeur des investissements de Gestion des fonds Gramercy. « Désormais, la voie à suivre dépend du type de changement de régime qui se produira. En outre, il sera essentiel de comprendre le rôle des États-Unis dans la transition.».
Les États-Unis administreront le Venezuela jusqu’à ce qu’une transition de leadership puisse être organisée, a déclaré Trump lors d’une conférence de presse samedi. Ce sera faitavec un groupe» composé en grande partie de hauts responsables américains et mettant l’accent sur la réparation des infrastructures pétrolières.
Ray Zucarodirecteur des investissements de RVX Asset Management LLC à Miami, c’est parmi les investisseurs qui ont accumulé les obligations. Alors que Trump envoyait des troupes américaines dans les Caraïbes pour mener des attaques contre des navires soupçonnés de trafic de drogue, les paris se sont multipliés sur la chute du régime. Les gains s’étaient auparavant affaiblis en raison des craintes que le leader socialiste ne parvienne à s’accrocher au pouvoir, comme il l’a fait en 2019 et 2024.
« Si les États-Unis finissent vraiment par diriger le spectacle, en travaillant avec le gouvernement actuel et en maximisant la production pétrolière, cela pourrait finalement être une aubaine pour le Venezuela, y compris pour sa dette.« , dit Zucaro. « Tant d’argent a quitté le pays qu’il pourrait y avoir une réelle opportunité d’afflux de capitaux.».
UN Le point clé pour les investisseurs est le rôle que jouera la vice-présidente vénézuélienne, Delcy Rodríguez.. Le secrétaire d’État Marco Rubio avait été en contact avec Rodriguez, a déclaré Trump samedi, ajoutant qu’il attendait avec impatience sa coopération. Cela a ravivé l’espoir d’une transition plus ordonnée.
Mais quelques heures plus tard, Rodríguez a appelé au retour de Maduro et a décrit l’action américaine comme «Barbara».
Le vice-présidentsera soumis à une immense pression pour coopérer avec les États-Unis s’ils veulent stabiliser un gouvernement intérimaire et désamorcer la situation, mais ils doivent également maintenir une certaine rhétorique en faveur de la consommation intérieure.« , dit Risa Grais-Targowanalyste Groupe Eurasie. « Les détenteurs d’obligations rechercheront tout signe de stabilité politique et accueilleront favorablement un gouvernement disposé à travailler avec les États-Unis.».
La résolution de la dette vénézuélienne pourrait être compliquée. Le pays doit démêler un réseau de 154 milliards de dollars d’obligations, de prêts et de jugements de justice en souffrance dus à des créanciers allant de Wall Street à la Russie. Une restructuration, dit-il Kœnigsberger de Gramercyn’aurait probablement lieu qu’une fois qu’il y aura un gouvernement permanent.
« Une restructuration réussie nécessite en fin de compte un gouvernement légitime, capable de s’engager de manière crédible dans des réformes, généralement ancrées dans un programme de soutien du FMI.« , dit Nicolas Jaquiergestionnaire de portefeuille obligataire chez Quatre-vingt-onze UK Limited. « « Des obstacles et des incertitudes très importants subsistent » et « il n’y a pas de légitimité claire des dirigeants actuels pour mener des négociations sur la restructuration de la dette ».».
Trump a donné peu de détails sur la manière dont les États-Unis dirigeront la nation sud-américaine, ni sur combien de temps. Il a exclu l’idée de travailler avec la lauréate du prix Nobel de la paix Maria Corina Machado, que beaucoup espéraient voir jouer un rôle.
« Si le nouveau régime est acceptable aux yeux des États-Unis, le Venezuela pourra peut-être compter sur un soutien sérieux pour sa reconstruction. Dans ce scénario, alors que le retour sur les marchés des capitaux commence à être discuté, les possibilités de restructuration de la dette entreront en jeu. »dit Hari Hariharandirecteur des investissements de Gestion du NWI à New York.
Hariharan Il a déclaré que la valeur de la reprise pourrait se situer autour de 50 à 60 cents par dollar. « Le défi sera alors l’horizon temporel», a-t-il ajouté.
Pour l’instant, cependant, l’optimisme règne quant au fait qu’un changement de régime pourrait aider à réintégrer le pays dans l’économie mondiale après une décennie d’effondrement économique qui a déclenché la pire crise de réfugiés de l’histoire de l’hémisphère occidental.
« La restructuration devient plus probable et à plus court terme si les États-Unis sont impliqués. Avec un fort investissement, ils reconstruiront très rapidement leurs capacités de production pétrolière.« , dit Francesco Maraniqui gère la dette des compagnies pétrolières vénézuéliennes et publiques pour Auriga Global Investors SV SAbasé en Espagne.
Le Venezuela a fait défaut sur sa dette à partir de 2017, deux ans avant que les États-Unis ne rompent leurs relations avec le gouvernement Maduro et n’imposent une interdiction empêchant les investisseurs américains d’acheter la dette du pays. Les volumes de transactions restent aujourd’hui faibles, dominés par les hedge funds et les spécialistes des actifs en difficulté. JPMorgan Chase & Co. a réintégré les obligations dans ses indices suite à l’annulation des sanctions sur le marché secondaire en 2023.
Depuis lors, les paris sur les obligations sont devenus l’un des métiers les plus rentables dans les pays en développement, avec des gains qui se sont accélérés l’année dernière dans un contexte d’augmentation plus large de l’appétit pour le risque. Les dettes souveraines à risque de pays qui ont mis en œuvre des réformes ou sont sorties d’un défaut de paiement, notamment le Liban et l’Ukraine, ont également généré des rendements exceptionnels en 2025.
