Le Brésil

Inflation, crise et espace macroéconomique de croissance

Avec l’accélération actuelle de l’inflation, nous vivons depuis quelque temps dans un environnement macroéconomique extrêmement compliqué. C’était le sujet de la note technique de notre paternité dans la 19e Lettre de l’Observatoire des politiques publiques, de l’entrepreneuriat et de la conjoncture de l’Université municipale de São Caetano do Sul (Conjuscs) – disponible ici. D’une part, nous avions un manque de perspectives de croissance, avec lequel nous vivions depuis 2015. À cela s’est ajouté, dans la dernière période, un processus haussier et persistant de hausse des prix, tiré par la dollarisation de l’économie et qui affecte fondamentalement les prix de l’énergie (pétrole et lumière) et de l’alimentation, affectant particulièrement les plus pauvres.

La politique économique menée par le gouvernement actuel ne laisse pas présager de perspectives de croissance. C’est « l’ajustement pour l’ajustement » qui est à l’origine de la récession et de la stagnation économique.

D’autre part, nous avons un accélération récente du taux d’inflation, qui existe depuis le dernier trimestre de l’année dernière et se situe actuellement à un niveau d’environ 10 %, principalement causé par l’indexation d’importants prix intérieurs sur le dollar, comme ceux du produits de base exportés (minéraux, agricoles et énergétiques), et par les prix des métaux, des denrées alimentaires et du pétrole ; par les prix des produits pétroliers; par les prix de l’énergie (également à cause de la crise de l’eau) et par des prix indexés sur l’IGPM, le plus dollarisé de tous les indices de prix (y compris les divers contrats de concession, et les prix de location).

La forte ouverture commerciale amorcée dans les années 1990 y contribue également, ce qui conduit à la croissance du contenu importé de la production nationale, conduisant à lier les prix nationaux aux prix internationaux. Les prix internationaux ont augmenté, et le real se dévalue ici par rapport au dollar américain, créant cet effet de connexion entre les prix dollarisés et la hausse du potentiel d’inflation.

jel’inflation et l’espace pour la croissance interne

Ce mouvement est-il essentiellement négatif ? A court terme, oui. Et le fait qu’elle frappe particulièrement durement les plus pauvres montre qu’elle est non seulement négative mais aussi profondément perverse. A moyen et long terme cependant, un même processus ne se lit pas forcément de la même manière, comme nous l’avons déjà vu ce mouvement dans les moments précédents.

En 1998/1999, la première phase du soi-disant Plan Réel s’est effondrée. Maintenu depuis sa création sur la base de ce qu’on appelle l’ancrage du taux de change, liant la valeur de la monnaie nationale au dollar, le plan est entré dans une situation critique en raison de la perte rapide des réserves internationales. Cela a conduit au processus de sortie de cet indexeur, le premier de Plano Real, et là nous avons eu un gros problème. La spéculation contre le real a jeté dans les cordes la politique d’ancrage du taux de change, qui prévalait depuis 1994, dans les cordes, forçant son abandon.

Le résultat a été l’épuisement des réserves, la nécessité de conclure un accord avec le FMI et une flambée de l’inflation. Dans le cadre de l’accord avec le FMI, cependant, la politique dite du « trépied macro-économique » a été conçue, qui a servi d’axe de la politique économique du pays de 1999 à 2015. Ainsi, la hausse des prix intérieurs et du taux de change la variation (avec l’appréciation du dollar et la hausse des prix internationaux) a favorisé l’expansion de la production nationale, remplaçant l’entrée de produits internationaux qui, du fait de la dévaluation des changes, étaient devenus plus chers. Cela a ouvert la possibilité d’une certaine croissance interne.


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En 2002, nous avons eu le même problème de fuite des capitaux, de crise de balance des paiements (qui a conduit le pays à un nouvel accord avec le FMI pour rechercher les dollars nécessaires pour fermer les comptes extérieurs et mettre fin à l’instabilité macroéconomique) et une flambée du dollar, affectant encore une fois les prix des maisons. L’inflation projetée pour les trois derniers mois du gouvernement de Fernando Henrique Cardoso (PSDB) sur un an, tirée par la flambée du dollar, nous aurions une inflation annuelle de 30%.

Cependant – et encore – l’envolée du dollar et l’inflation des prix intérieurs et la difficulté des importations (due à la rareté du dollar) ont laissé place à une certaine recomposition de la production domestique.

L’« ajustement » des prix du dollar domestique finit aussi par produire un mou dans la balance commerciale et, par table, aussi dans la balance des paiements. Ainsi, une certaine possibilité a été créée pour une augmentation des importations de machines et d’équipements, de produits de base (comme le blé et le pétrole, ce dernier à cette époque un élément de poids stratégique dans l’agenda des importations) et permettant également à la valeur du dollar de reculer encore une fois, ralentissant l’inflation intérieure.

Ainsi, la dévaluation monétaire fait place à la croissance de la demande intérieure, tant que la base intérieure installée a la capacité d’augmenter la production.

Comment utiliser cet espace

Il est à noter, d’autre part, qu’au moins jusqu’à présent, nous n’avons eu aucun signe de crise de la balance des paiements, en raison du niveau important des réserves internationales accumulées au cours de la période 2006-2014. Cela signifie que la hausse du dollar est due au fait que la Banque centrale, jusqu’à présent, a laissé le dollar flotter.

Mais l’existence de cet espace entraîne-t-elle automatiquement la croissance de la production interne et de l’emploi ? Pour que cela se produise, il faudrait que nous ayons des politiques d’augmentation de la production nationale.

Et qu’est-ce qui serait fondamental pour que cela se produise ? D’abord, accroître le financement de la production domestique et signaler une augmentation du revenu domestique (par exemple, dans le gouvernement Lula, le pacte d’une politique d’augmentation à long terme du salaire minimum a fonctionné dans ce sens). Ce serait en quelque sorte un signal clair au milieu des affaires qui accepte d’investir dans l’augmentation de la production, qui sera « soutenue » par les politiques publiques.

Cette augmentation de la production domestique devrait également inclure la reprise des investissements publics dans les produits pétroliers et la production d’énergie, afin de réduire les coûts, notamment en carburant et en énergie.

D’autre part, le financement et les incitations à la production d’une agriculture familiale, capable de générer des revenus importants pour un secteur à la campagne et d’augmenter la production alimentaire, y compris la reprise effective de la politique d’achat de produits et de stocks réglementaires, ce qui peut aider à contrôler les aliments des prix.

Autrement dit, les deux derniers éléments évoqués contribueraient également à la baisse des prix sur le marché intérieur et au retour d’une certaine maîtrise de l’inflation. Et sans continuer à relever les taux d’intérêt, ce qui se fait dans le cadre de la politique de ciblage de l’inflation, mais affecte substantiellement les coûts d’une politique de financement de l’expansion de la production domestique, et peut l’inhiber.

La crise est une opportunité, mais elle nécessite une gouvernance

Deux éléments complémentaires sont importants. L’une concerne une augmentation substantielle des dépenses publiques pour contribuer à la réactivation des revenus et de l’emploi dans le pays, l’expansion et la modernisation nécessaires des infrastructures. A commencer par l’infrastructure sanitaire, où les faiblesses de ce que nous avons à l’époque sont devenues évidentes avec la pandémie.

De plus, les investissements articulés du secteur public (et le levier de complémentarité avec le secteur privé dans ce domaine) dans le domaine du complexe économique industriel de la santé peuvent aider à projeter la croissance, mais aussi répondre à une problématique et une demande nationales aiguës. de la population brésilienne : soins de santé. Mais la faiblesse des infrastructures du pays ne se limite pas au secteur de la santé.

Un autre point important est l’utilisation des politiques de marchés publics pour dynamiser les entreprises et les secteurs du pays, et pointer vers une stratégie de relance économique. Mais ici, il est important de noter que certains mouvements internationaux du gouvernement actuel peuvent restreindre les possibilités d’utiliser cet instrument vital pour la reprise de l’économie. Je cite, à titre d’exemple, l’intégration des offres de libéralisation dans ce domaine dans un chapitre sur les « achats publics » de l’accord commercial en cours de discussion entre le Mercosur et l’Union européenne. Ou l’offre faite avec l’Organisation mondiale du commerce, avec l’entrée du pays dans l’Accord de l’OMC sur les marchés publics)

En d’autres termes, la crise ouvre aussi une certaine voie pour la reprise de la croissance à venir, mais il est essentiel de conduire la politique économique pour cela. Et cela semble être une décision à prendre après le processus électoral, du moins compte tenu de la conception actuelle des discussions.


Adhémar Santos Mineiro il est économiste, membre de la Coordination de l’Association brésilienne des économistes pour la démocratie (Abed) et conseiller du REBRIP (Réseau brésilien pour l’intégration des peuples).

Les articles de cette section n’expriment pas nécessairement l’opinion du RBA

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