Le Brésil

La hausse d’intérêt est un médicament amer qui affaiblit les signes vitaux de l’économie

São Paulo – La vaccination de masse de la population brésilienne se déroule à un rythme effréné. En conséquence, l’ouverture et la clôture des activités, dans plusieurs régions du pays, devraient être constantes au cours des prochains mois. Les incertitudes économiques accompagnent donc le chemin évolutif de la pandémie. Ses effets pourraient être atténués, par exemple, avec l’augmentation des ressources destinées à l’aide d’urgence. Au lieu de cela, l’autorité monétaire a encouragé une augmentation du taux d’intérêt de base, le Selic, dans une tentative de contenir l’augmentation de l’inflation et la dépréciation du réel dans l’économie.

Les niveaux records de chômage dans le pays sont le principal symptôme de cette maladie, qui risque de se transformer en un cas grave de dépression. Face à cette situation, le Comité de politique monétaire de la Banque centrale (Copom) a administré un remède amer et inefficace, avec des effets secondaires qui devraient conduire à une aggravation de la maladie.

Sur la base d’un diagnostic erroné, la Colombie-Britannique a fait la promotion au cours des derniers mois de ce qu’elle a convenu d’appeler la «normalisation» des taux d’intérêt. La prescription utilisée a déjà donné lieu à deux augmentations de 0,75 point de pourcentage suivies. Le taux Selic, fixé à 2% par an jusqu’en mars, est passé à 2,75% à la fin de ce mois. Début mai, la Copom a de nouveau fixé le taux de base, désormais à 3,50%. Dans le procès-verbal de la dernière réunion, il y a un signal que le traitement doit se poursuivre, avec des doses équivalentes, dans la période suivante. Le «marché» a un taux Selic de 5,5% à la fin de cette année.

Inflation hors cible

Le prétexte de relever les taux d’intérêt, de lutter contre l’inflation, finit par être un aveu que les indices de prix sont à gagner. L’indice national étendu des prix à la consommation (IPCA) d’avril, également connu sous le nom d’inflation officielle et de référence pour la cible, s’est établi à 0,31%. Inférieur à mars (0,93%), mais avec une augmentation cumulée de 2,37% au cours des quatre premiers mois de l’année et de 6,76% au cours des 12 derniers mois. L’objectif pour 2021 est de 3,75, mais le «marché» parie qu’il passera 5%.

L’Indice National des Prix à la Consommation (INPC) d’avril, en revanche, réajuste de nombreux contrats, y compris les conventions collectives de travail. a augmenté de 0,38%, en dessous du taux de mars, où il avait enregistré 0,86%. L’accumulation cette année est de 2,35% et 7,59% en 12 mois. Le problème est qu’avec un tel chômage et une baisse des revenus, ce n’est pas une question d’inflation due à une demande accrue – par conséquent, elle ne sera pas non plus contrôlable par le biais du Selic.

Effets secondaires et contre-indications

Selon les économistes, la prescription appliquée au Brésil va à l’encontre des actions menées à travers le monde pour contenir les impacts économiques de la pandémie. Outre les plans de relance d’un billion de dollars appliqués par les gouvernements des États-Unis et des pays de l’Union européenne, par exemple, les autorités monétaires ont également adopté des mesures de relance monétaire. Les taux d’intérêt dans ces régions sont proches de zéro.

En outre, les experts affirment que la «normalisation» de l’intérêt ne répondra pas aux objectifs visés. Le principal problème est que la hausse de l’inflation est due à des chocs externes, tels que la hausse des prix des matières premières. Les produits agricoles et le minerai de fer, par exemple, ont de nouveau augmenté sur le marché international, alors qu’une partie du globe commence à rouvrir, après avoir réussi à lutter contre la pandémie. Un autre élément de l’accélération de l’inflation est ici le réajustement des prix administrés, comme le carburant dans les raffineries.

«Le diagnostic est erroné», estime Juliane Furno, économiste en chef à l’Institut de réforme des relations entre l’État et l’entreprise (IREE). Elle souligne que la hausse de l’inflation n’a aucun lien avec une demande accrue sur le marché intérieur, bien au contraire. «Le médicament, en fait, fera encore plus de mal à la santé du patient. Aucune économie au monde n’augmente son taux d’intérêt de base. Justement parce que le monde entier est beaucoup plus endetté. Puisque les gouvernements ont dû augmenter la dette publique pour faire face aux effets de la pandémie ».

De plus, l’augmentation des taux d’intérêt augmente le coût de l’endettement, tant pour l’État que pour les entreprises. Et aussi pour les familles. «L’économie brésilienne est aujourd’hui pratiquement en dépression. En d’autres termes, l’augmentation du taux d’intérêt inhibe la consommation et inhibe également l’investissement », a déclaré l’économiste.

Coûts et prévisions

Le directeur technique de Dieese, Fausto Augusto Junior, a déclaré que seule la dernière augmentation de 0,75 point de pourcentage devrait entraîner une perte estimée de 24 milliards de reais dans les coffres publics. En effet, avec la hausse du taux Selic, la prime payée aux détenteurs de titres de dette publique augmente. Si les nouvelles augmentations sont confirmées lors des prochaines réunions du Copom, il estime que le coût du report de la dette pourrait atteindre 100 milliards de reais.

«En d’autres termes, bien plus du double du montant prévu pour l’aide d’urgence», a comparé Fausto. Avec des montants réduits, les quatre tranches de la prestation entraîneront des dépenses estimées à seulement 44 milliards de reais. «D’une manière ou d’une autre, ce que nous voyons est un modèle économique qui continue d’avancer pour transférer les revenus des plus pauvres vers les plus riches. Principalement là pour le marché financier ».

Même en mars, avant l’escalade du taux Selic, l’économiste André Roncaglia, professeur à l’Université fédérale de São Paulo (Unifesp), avait mis en garde contre les risques d’aggravation de la crise économique. Selon lui, les conditions objectives n’ont pas changé. Le seul changement a été une légère appréciation du real par rapport au dollar.

«Du côté négatif, la hausse du taux d’intérêt implique des coûts d’intérêt plus élevés sur la dette publique. Et moins d’incitation monétaire à la reprise de l’activité économique, encore profondément anémique, avec un chômage élevé et des familles et des entreprises très endettées », a déclaré Roncaglia. Selon lui, l’intention de la Colombie-Britannique est de faire correspondre le taux nominal de avec les estimations d’inflation. «Ainsi, la Colombie-Britannique vise un taux d’intérêt réel nul jusqu’à la fin de l’année. Cela nécessite un taux Selic de 5% à 5,5% d’ici décembre 2021, compte tenu de l’inflation attendue de 5,5% d’ici la fin de l’année.

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